公司披露2024年三季报，9M2024交易总收入93.36亿元，同比+10.54%开心电竞开心电竞，归母净利6.49亿元，同比+20.1%，此中，3Q24营收同比+4.09%，归母净利同比-17.18%。3Q24收入及净利体现均低于咱们此前预期（别离预期同比+5~12%和+7~15%），闭键因为造冷装备需求偏弱，以及受到其他应收款坏账耗费加大影响，如若剔除减值影响，净利仍达成同比伸长。预测4Q24公司主题营业与空调闭联性强，且按照财富正在线月空调总排产别离同比+26.1%/+41.6%/+34.5%，预期主动，有利于公司造冷配件收入提拔开心电竞。但铜价支柱高位，赢余才智或仍有摇动。支柱“买入”评级。

　　1）财富正在线%，不才游临盆幼幅伸长带头下，咱们以为3Q24公司造冷阀件营业或支柱伸长。2）3Q24造冷装备收入或体现相对较弱，财富正在线月国内主题空调内销额同比下滑均凌驾5%制冷设备。

　　公司24年6月30日披露，拟收购上海大创制冷设备，拓展OBD智能电控产物、新能源车热经管产物等营业，并于8月7日披露落成收购、纳入并表限度，希望一连夯实公司汽零营业范围。且公司已与国内主流新能源汽车厂实现协作干系，咱们以为3Q24公司汽车热经管营业收入同比伸长或较为主动。

　　公司9M2024毛利率为18.19%，同比-1.08pct开心电竞。此中开心电竞，3Q2024毛利率同比-0.84pct。咱们以为闭键因为原资料价钱较动（3Q24铜价同比+8.8%。），而财富价钱传导才智较弱，导致毛利率承压。且Q3单项计提出售节能营业项下子公司股权变成的让渡价款和子公司出表前走动款的坏帐企图6000万元导致归母净利有较大下滑。

　　咱们支柱24-26年预测EPS为0.91制冷设备、1.03、1.16元，公司造冷配件受益于空调兴隆需求，而汽零营业正在低基数下或支柱较高伸长，但原资料价钱仍保留高位，公司毛利率或仍有压力，截止2024/10/25，可比公司2025年Wind一概预期PE为16.7x，赐与公司25年PE15x，对应宗旨价为15.45元（前值13.65元）。

　　危急提示：新能源热经管营业拓展不足预期；古代造冷配件、装备销量不足预期；原资料价钱摇动危急。Q3主营庄重拉长净利开心电竞受减值拖累