死板行业涨幅较年中回落，合座估值低于汗青中位。年头至今申万死板一级行业指数涨幅从7月初的11.85%下跌至3.55%，涨幅位居第8位。跑赢同期上证指数、中证1000、深圳综指4.55、6.5和6.62个百分点。从估值来看，截止11月9日，死板行业合座PE-TTM（剔除负值）25.94倍，低于2014年今后汗青中位数28.07倍。内部板块分裂。从收入端来看，同比增速较高的细分板块为：造冷空调配置（21.69%）、机械人（16.41%）、工控配置（11.56%）开心电竞、仪器仪表（11.28%）和能源及重型配置（9.89%）；从利润端来看，同比增速较高的细分板块为造冷空调配置（32.99%）、楼宇配置（22.71%）、机床器材（20.68%）、工程死板整机（17.08%）、能源及重型配置（13.59%）。

　　长中短周期希望触底回升，新动能拉动配置投资。长周期来看，房地产周期希看见底。我国于1998年正式开启商品房市集，起步较晚，至今尚未走完一个完全周期。2011年房地产景心胸继续下行，2022年之后地产投资增速转负，希看见底逼近尾声;中周期来看开心电竞，修设业投资位于新的起始。2000-2009年中国参与WTO后，出口策动配置投资和更新升级高增，以2008年次贷紧急为标识收场；2009-2020年逆周期刺激策略发力，房地产投资增速高增策动修设业投资，随后开启的提供侧更动和经济组织安排，修设业投资合座回落，进入盘整换挡岁月，并与2020年收场。站正在今朝时点，工业加多值当月同比增速从2020年2月的-25.87%回升至2023年9月的4.5%，仍处于低位，呈继续苏醒态势;短周期来看，新一轮库存周期开启期近。本轮库存周期继续36个月，周期性底部邻近，中国库存周期均值40个月，近来一次库存底部产生正在20年7月，至今已继续36个月，23Q3库存看见底，随后开启新一轮库存周期。预计来岁，随同我国地产投资增速、基修投资和表贸出口边际改观，国内修设业转型升级照旧是较为清晰的投资主线，倡导闭切继续提拔分娩质效和附加值的进步配备修设企业。

　　遵从营收和归母净利润同比增速的相对闭连可能划分为三个大类：第一类：营收、利润双高增：造冷空和谐能源及重型配置。今朝本土压缩机厂商仍旧展示出一批领头羊企业，内压缩机财产已逐渐具备国际角逐力，市集齐集度提拔+进口取代+龙头出海并行演绎，行业景心胸高企；煤矿智能化宽广的市集空间和轻资产形式继续推高煤机企业ROE，希望受益标的，郑煤机（601717）、寰宇科技（600582）开心电竞、汉钟精机（002158）、冰轮处境（000811）、中集集团（000039）。

　　第二类：利润增速高于营收增速：工程死板整机、楼宇配置和机床器材。工程死板整机、楼宇配置和机床器材板块归母净利润增速大幅高于收入增速，三个板块与房地产和修设业投资增闭连度较高，暴露出较强周期属性，今朝周期底部收入端增速较低，但红利才能提拔明白，将来三个行业协同的红利改观驱启碇分闭键表示正在以下三个方面：一是表示出行业齐集度继续提拔。二是行业龙头企业尽力于向价钱链中高端迈进。三是老手业宏伟的存量市集下向后市集发生的利润周围变动。此中，希望受益标的，三一重工（600031）、柳工（000528）、上海机电（600835）、康力电梯（002367）机械、纽威数控(688697.SH)开心电竞、海天精工(601882.SH)。

　　第三类：利润增速不足营收增速：通用配置。机械人和工控配置板块交易收入增速较高，但利润增速幼幅拉长大幅不足营收增速，激光配置受下游消费电子市集继续低迷影响，营收和净利润均负拉长。站正在今朝时点，通用配置营收和库存同比增速均位于汗青低位，今朝仍处于主动去库存阶段。跟着修设业库存周期及消费电器景心胸见底回升，通用配置板块希望填塞受益于合座修设业景心胸边际改观，开启新一轮库存周期。希望收益标的，金橙子（688291）、联赢激光(688518)。汇川时间（300124）、禾川科技（688320）。

　　适应能源厘革趋向中恒久增量可期开心电竞。告终“碳中和”愿景“时光紧、劳动重”。我国2020年“双碳”目的提出后，国度显然提出由能耗“双控”向碳排放总量和碳排放强度“双控”调动。2023年当局管事申报再次提出“饱舞繁荣体例绿色转型”管事目的，并夸梗概“完美扶帮绿色繁荣的策略”、“饱舞中心周围节能降碳”。双碳目的下，财产组织转型是重中之重。相此中可再生能源洁净时间征求光伏、锂电（储能）和氢能源等，低碳洁净时间征求碳捕集和碳封存接纳等。中心闭切氢能配置、光伏配置、锂电配置、核电配置板块。希望受益标的开心电竞，奥特维(688516)、帝尔激光（300776）、先导智能(300450)，赢合科技(300457)、纽威股份(603699)、应流股份（603308）。

　　危害提示：修设业投资低于预期，新时间市集拓展不足预期，原资料代价大幅上涨，表贸出口不足预期等。机器行业2024年投资预计：周期底部滋长开心电竞新动能